本周Pb50国产TC（周）持平0元/金属吨，Pb60进口TC（周）持平-190美元/干吨。下周市场陆续开始进行11月铅精矿加工费谈判，从预期上来看，市场较为分歧，部分企业表示冬储备货基本接近尾声，对矿的采购急迫性降低，预计加工费持稳为主；然另有企业表示国内矿即将进入生产淡季，国内矿供应减少，同时海外矿流入量暂未增加，利润角度来说高铅和富含矿依然较为紧缺，市场富含铅矿不计价最高成交价格已经到-6000元/金属吨，其他富含矿主流成交-3500~-3900元/金属吨，预计带动整体加工费小幅下降。另外虽然金银价格大幅走低，但富含收益依然存在，金银计价系数相对持稳，铜锌计价系数亦无调整。     》点击查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        截至10月23日，SMM 中国铜冶炼酸指数报 1,274 元/吨，较上周五（1,246.5 元/吨）上涨 27.5 元/吨、涨幅 2.21%，延续上行。本周指数自周一 1,234 元/吨逐级抬升至周五 1,274 元/吨，单周内呈稳步走高态势，核心支撑仍在于 10 月铜冶炼检修增多、区域货源阶段性偏紧，叠加节前降价后炼厂库存有效消化。         分区域看，国内价格涨跌分化明显，华南及沿江继续领涨，北方及部分需求疲弱区域回落。         华东及沿海区域 ：山东地区价格为 1,200–1,400 元/吨，均价 1,300 元/吨，环比上周五下调 50 元/吨。区域内主力冶炼厂检修、前期订单尚在交付，实际出货价相对坚挺，但市场对后市预期偏空，大户出货价已下探至 1,200 元/吨水平，且赤峰等北方货源流入山东进一步施压，下游需求整体疲弱。福建地区价格为 1,900–2,050 元/吨，均价 1,975 元/吨，环比上周五上调 175 元/吨，成交价已接近 2,000 元/吨，磷酸铁、氟化工需求尚可，江西货源外发福建窗口打开、区域价差可覆盖运费。         华南及沿江区域 ：广西地区报 1,400–1,500 元/吨，均价 1,450 元/吨，环比上周五持平，区域检修提供价格支撑，去往贵州的铁路运输已常规化运行，但化肥下游依旧偏弱。湖北地区价格为 1,250–1,440 元/吨，均价 1,345 元/吨，环比上周五上调 150 元/吨，汽运价格上调、磷肥及船运价格持稳，但磷肥需求无明显起色。江西地区报 1,450–1,640 元/吨，均价 1,545 元/吨，环比上周五上调 150 元/吨，下游新能源出货相对顺利。湖南地区报 1,470–1,550 元/吨，均价 1,510 元/吨，环比上周五上调 150 元/吨，主要为周边省份涨价带动。         西南区域 ：云南地区当前报价 1,180–1,340 元/吨，均价 1,260 元/吨，环比上周五上调 40 元/吨，饲料级氢钙需求有所提振、带动报价上调。四川地区本周价格为 1,000–1,300 元/吨，均价 1,150 元/吨，环比上周五持平，区域下游以磷肥为主，主销地需求偏弱，外省货源涌入冲击本地市场，部分企业库存偏高。甘肃地区当前价格为 980–1,010 元/吨，均价 995 元/吨，环比上周五持平。         北方及东北区域 ：内蒙古地区本周价格为 940–1,120 元/吨，均价 1,030 元/吨，环比上周五下调 160 元/吨，为本周跌幅最大区域，区域化肥需求不振、硫酸多流向钛白粉与电解锰。河南地区报 1,100–1,250 元/吨，均价 1,175 元/吨，环比上周五下调 25 元/吨，本地需求一般。安徽地区本周价格为 1,120–1,170 元/吨，均价 1,145 元/吨，环比上周五上调 100 元/吨，周边炼厂涨价推动。黑龙江、吉林、辽宁、山西、青海、陕西地区本周价格持平。         硫磺方面 ，截至10月23日，硫磺（EXW 山东）价格为 5,250–5,700 元/吨，均价 5,475 元/吨，环比上周五（6,350 元/吨）大幅下调 875 元/吨、跌幅 13.8%，延续年内罕见的连续大跌态势。从周内节奏看，周一均价一度下探至 5,253.5 元/吨，随后几个交易日小幅回升，本周后半周出现企稳反弹，跌幅较前期明显收窄。价格快速回落后，部分下游逢低采购有所增加，叠加北方磷肥、复合肥冬储逐步启动，对硫磺刚需形成一定托底，但化肥终端需求依旧疲弱，磷肥开工偏低、出口受限，采购仍以按需为主。         海外硫酸价格整体松动、区域分化 。硫酸（CFR 印尼）本周价格为 270–310 美元/吨，均价 290 美元/吨，环比上周五下调 20 美元/吨，印尼当前进口需求清淡，买方出价低位。硫酸（FOB 韩国）本周价格为 235–270 美元/吨，均价 252.5 美元/吨，环比上周五下调 37.5 美元/吨；硫酸（FOB 印度）本周价格为 300–330 美元/吨，均价 315 美元/吨，环比上周五持平，国内供应满足大部分需求。         展望后市， 供给端，10 月国内铜冶炼集中检修延续，副产硫酸产出阶段性收紧，为价格提供底部支撑；但检修支撑已部分兑现，部分区域（山东、内蒙古、河南）在疲弱需求下已现回落。需求端，磷肥仍是核心拖累，国内 DAP、MAP 开工率偏低、出口持续暂停，化肥行业需求无明显起色；磷酸铁、氟化工、饲料级氢钙等化工细分需求相对尚可，但体量有限、难以对冲磷肥减量。综合来看，检修支撑下国内硫酸价格短期或维持相对持稳、区域涨跌分化，但需求端缺乏实质改善，后续若检修陆续结束、酸库累积，价格仍有下行压力；海外硫酸受硫磺走弱、需求疲软影响，短期或延续偏弱运行。        后续重点观察：国内铜冶炼检修收尾与酸库累积节奏、磷肥排产及出口政策变化、印尼本土硫酸产能对进口硫酸的替代速度，以及硫磺价格下行对硫酸成本端的传导。

日本9月通胀数据全面超越日本央行政策目标，深层价格压力加速扩散，市场对年内加息的预期进一步升温。 10月23日， 日本总务省公布的数据显示， 日本9月核心CPI同比上涨2.1%，九个月来首次突破日本央行2%的目标 ，数据符合经济学家预期中值，较8月的1.7%明显加速。 更受日本央行关注的剔除生鲜食品和能源的深层通胀指标同比上涨2.4%，大幅高于8月的1.9%，显示需求驱动型价格压力正在持续积聚。 据彭博调查， 超过80%的经济学家预计日本央行将在12月加息，无一人预计下周会议将采取行动 。据路透援引知情人士称，日本央行下周预计维持政策不变，但可能上调通胀预测，并暗示准备继续推高仍处低位的借贷成本。据彭博援引知情人士称，日本央行可能在10月30日政策会议上首次表态，认为潜在通胀已达到2013年以来设定的2%目标。 深层通胀加速，服务业价格创七个月新高 本次数据的核心亮点在于通胀的广度与深度均有所提升。 剔除生鲜食品和能源的核心指标从8月的1.9%跳升至2.4% ，是衡量需求驱动型价格压力的关键指标，其加速上行表明通胀并非单纯由能源或食品等外部冲击驱动。 服务业价格同比上涨1.5%，为今年3月以来最快增速 ，较8月的1.2%明显提速。服务业通胀的加快被视为通胀持续性的重要信号，通常反映企业在劳动力市场偏紧背景下将更高用工成本转嫁给消费者的意愿增强。 商品价格方面，剔除生鲜食品的食品价格涨幅加速至2.9%。值得注意的是，大米价格同比下跌20.6%，创1971年有记录以来最大降幅——而就在一年前，大米还是推动整体通胀的主要因素之一。酒店、水费及食品价格是本轮CPI涨幅的主要贡献项，燃油税减免政策则继续对能源成本形成一定缓冲。 企业提价意愿增强，通胀扩散迹象明显 通胀压力正从输入端向消费端加速传导。据日本数据银行数据， 日本主要食品饮料企业计划在10月上调3153种商品价格，连续第二个月超过3000种，为2023年7月以来首次连续两月突破这一门槛 。 日本铁路公司（JR）宣布上调新干线“希望号”和“瑞穗号”对号入座票价，优衣库母公司迅销集团也在本月宣布提价，成为企业提价潮的代表案例。 第一生命经济研究所高级首席经济学家Yoshiki Shinke表示： “数据显示出上行价格压力的强劲态势。对于日本央行而言，这将强化其通胀依然强劲、超调风险仍不可排除的判断。我预计下次加息将在12月。” 彭博经济学家Taro Kimura亦指出： “日本9月通胀数据偏热，支持日本央行从宽松水平进一步加息。数据与日本央行关于潜在通胀正在接近2%目标的判断相符。” 加息路径边际收紧，终端利率预期上移 推动本轮通胀的外部因素同样不容忽视。中东冲突旷日持久推高燃料成本、日元疲软抬升进口价格，以及人工智能需求强劲带来的价格压力，正在削弱政府燃料补贴政策的实际效果。 日本央行行长植田和男此前已警告，上述多重因素叠加可能导致潜在通胀超过2%目标。日本央行上月将基准利率上调至1.25%，为31年来最高水平，并释放出防范通胀超调的政策信号。 据路透，Sompo Institute Plus高级经济学家Masato Koike表示：“核心通胀预计将因中东冲突推高能源成本及其二次效应而进一步加速。但由于价格涨幅并未急剧扩大，10月连续加息的必要性不大。”他预计 日本央行下次加息将在12月落地。 市场对日本央行政策路径的预判正在趋于一致。据彭博调查， 超过80%的经济学家预计12月加息，无人预计下周会议加息 ，12月加息已成为基准情景。 据路透，多数分析师预计日本央行将在12月将政策利率上调至1.50%，并预测终端利率将在1.75%至2%区间。 Capital Economics亚太区负责人Marcel Thieliant表示，日本央行下周将维持政策不变，但将继续就通胀上行风险发出警示信号。 “迄今为止的紧缩政策几乎没有迹象显示经济增速放缓，这意味着政策利率峰值高于我们此前预测的2%的风险正在上升。” 通胀前景方面，彭博指出，基于日本央行最新将本财年通胀预测上调至2.5%，结合已公布的实际数据，日本央行可能预计截至明年3月的平均通胀率将超过3%。 在政策层面，日本首相高市早苗内阁本月早些时候批准了一项法案，计划从明年4月起临时削减食品销售税两年，以缓解居民生活成本压力。